Fitch Ratings

Fitch Sube las Calificaciones de UCACSA a ‘A(mex)’ y ‘F1(mex)’; Perspectiva Estable

Fitch Ratings - Monterrey - 20 Oct 2023: Fitch Ratings subió las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc S.A. de C.V. (UCACSA) a ‘A(mex)’ desde ‘A-(mex)’ y ‘F1(mex)’ desde ‘F2(mex)’, respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo se modificó a Estable desde Positiva.

El alza de calificaciones refleja el fortalecimiento del perfil crediticio de UCACSA en medio de un entorno operativo con desafíos. La mejora resulta del sostenimiento de los indicadores de rentabilidad antes de impuestos sobre activos promedio por encima de 4.0%, en conjunto con un fortalecimiento de su perfil de negocio dado un crecimiento sostenido de cartera. Lo anterior manteniendo la calidad de activos sana con concentraciones por acreditado menores que sus pares con calificaciones más cercanas, así como un apalancamiento moderado con un capital creciente, lo cual le permite tener una capacidad de absorción de pérdidas buena.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Franquicia Líder y Perfil de Negocio Consistente: El modelo de negocio de UCACSA se ha fortalecido a lo largo de los años pese al entorno desafiante, conservando su posición líder entre las uniones de crédito en México. Aunque su tamaño es modesto dentro del sistema financiero mexicano y concentrado en el estado de Chihuahua en el sector agrícola, la entidad ha incrementado su posición en el mercado y cuenta con los recursos suficientes para seguir creciendo, lo cual destaca entre sus pares del sector. El crecimiento de su modelo de negocios le ha permitido seguir generando ingresos de forma recurrente. A junio de 2023 (2T23), los ingresos operativos netos de la entidad ascendieron a MXN302 millones (promedio 2019-2022: MXN465 millones). Fitch estima que el perfil de negocio de UCACSA se mantendrá estable con un crecimiento alineado a la calificación.

Calidad de Activos Sólida: La calidad de activos de UCACSA es una fortaleza de su perfil financiero y compara positivamente con sus pares calificados por la agencia. Al 2T23, el indicador de morosidad fue de 0.9% (promedio 2019-2022: 1.3%) y las concentraciones se han mantenido moderadas en 0.7 veces (x) el capital contable. Al mismo período, las estimaciones preventivas cubrieron un alto 3.1x su cartera vencida, favorable dado el segmento que atiende. Fitch considera que la calidad de activos de la entidad es sensible a las concentraciones por sector, no obstante, estima que las métricas de morosidad continuarán bajas y acordes con su calificación.

Mejora Sostenida en Rentabilidad: La métrica de utilidad antes de impuestos a activos promedio de UCACSA mostró una mejora relevante al 2T23 al registrar 6.0% (promedio 2019-2022: 4.1%), lo que obedece al crecimiento de la cartera a la par de gastos operativos menores y un margen financiero más amplio. Al 2T23, el margen de interés neto (MIN) a activos productivos promedio fue de 8.6%, una mejora frente al promedio de los últimos cuatro años (promedio 2019-2022: 6.8%) y la disminución relativa de los gastos operativos frente a ingresos totales aportaron a una productividad de generación de ingresos en línea con sus pares más cercanos. Fitch considera que UCACSA ha probado su capacidad de generar ganancias recurrentes pese a un entorno de política monetaria con tasas de interés al alza.

Capital Creciente y Apalancamiento Tangible Moderado: Fitch considera que el apalancamiento de UCACSA se ha mantenido moderado y con tendencia decreciente a pesar del incremento de doble dígito de su cartera durante 2022. Al 2T23, la deuda total a capital tangible fue de 2.1x (2022: 2.4x), y el tamaño de capital fue similar al de sus pares más cercanos, soportado por la generación interna y recurrente de utilidades. Fitch considera que la estructura de capital estable y las reservas amplias le brindan a la entidad la capacidad para hacer frente a pérdidas moderadas.

Fondeo Beneficiado por Depósitos y Liquidez Modesta: La estructura de fondeo de UCACSA es balanceada entre fuentes garantizadas y no garantizadas. La proporción de fondeo no garantizado al 2T23 fue de 51.9% (promedio 2019-2022: 49.5%), proveniente de los depósitos de sus socios. Fitch considera que las fuentes de fondeo mantienen una diversificación y flexibilidad razonable que le permiten a la entidad sostener una capacidad adecuada para incrementar sus operaciones, a pesar del entorno desafiante con acceso limitado de fondeo que enfrenta el sector de las financieras no bancarias. La posición de liquidez de la unión es modesta; al 2T23, los activos líquidos no restringidos cubrían 0.1x la deuda de los próximos 12 meses.

SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:

• un incremento en los riesgos de liquidez y refinanciamiento;

• un deterioro relevante en la calidad de activos o en su indicador de utilidad antes de impuestos por debajo de 4.0% de forma sostenida;

• un incremento consistente en el indicador de apalancamiento tangible por encima de 5.5x.

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza:

• si la entidad lograra fortalecer de manera relevante y ordenada su escala de negocio e ingresos operativos netos;

• una mejora del perfil de fondeo a una estructura con una proporción de fondeo no garantizado y cobertura de liquidez mayores, al mismo tiempo que conserva las fortalezas del perfil financiero e indicadores de rentabilidad por arriba de 5.0%, calidad de activos sana y métricas de apalancamiento tangible estables.

PARTICIPACIÓN

La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del (los) emisor(es) o entidad(es) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.

RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los gastos pagados por anticipado, beneficios por recibir y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital total para reflejar la capacidad baja para absorber pérdidas.

CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL:

• Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Julio 25, 2023);

• Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020).

INFORMACIÓN REGULATORIA

FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 19/octubre/2022.

FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas.

IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, estructura de la deuda, entre otros.

PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2019 a 30/junio/2023.

La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.

El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.